脱锚 (Depeg) Depeg

Depeg 是指稳定币在二级市场的价格明显跌破或超过其锚定目标，且无法快速回归。历史上典型案例包括：2022 年 5 月 TerraUSD (UST) 从 1 美元跌至几美分并归零；2023 年 3 月硅谷银行倒闭引发 USDC 短暂跌至 0.87 美元，因为 Circle 有约 33 亿美元储备存放在该行；2018 年 USDT 也曾因 Bitfinex 信任危机跌至 0.92 美元附近。判断脱锚严重程度看三点：偏离幅度、持续时间、能否一级赎回。短时间小幅偏离常因 DEX 流动性失衡，属于套利机会；持续大幅偏离通常意味着储备或赎回机制出问题。