美国国债 T-Bills（稳定币储备） U.S. Treasury Bills

Treasury Bills (T-Bills) 是美国财政部发行的 4 周到 52 周期限的零息国债，由美国政府信用背书，被视为全球流动性最强、信用风险最低的美元资产。USDT 与 USDC 的储备组合中，T-Bills 都占绝对主导：Tether 在 2024 年披露其直接与间接持有的美国国债敞口超过千亿美元量级，使其成为全球前 20 大美债持有方之一；Circle 的 USDC 储备主要通过 BlackRock 旗下政府货币市场基金间接持有 T-Bills。选择 T-Bills 既能满足监管对高流动性资产的要求，也能让发行方赚取数百亿美元规模的票息收益——这也是当前稳定币商业模式的核心利润来源。