稳定币
Ethena Ethena Labs
USDe「合成美元」发行协议，依靠 ETH 现货+永续空头做 Delta 中性套利。
Ethena Labs 于 2023 年由 Guy Young 创立，2024 年初推出 USDe，号称「合成美元」。其机制是：协议接收用户的 stETH、ETH 或 USDT 作为抵押，同时在中心化交易所开等额永续合约空头，形成 Delta 中性头寸；通过资金费率与质押收益获利，再以 sUSDe 形式分配给质押用户，年化历史曾高达 20%+。 与 USDT、USDC 这类法币储备稳定币不同，USDe 的储备是「现货 + 衍生品空头」，本质属于结构化套利产品。其风险点包括：CEX 对手方风险、资金费率长期为负时收益反转、托管/清算风险。USDe 推出一年余流通量已达数十亿美元规模，是 2024 年增速最快的稳定币之一。