EURC ซึ่งเป็นยูโรสเตเบิลคอยน์ที่ออกโดย Circle ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ทั้งในด้านจำนวนกระเป๋าเงินที่ใช้งานอยู่และจำนวนที่อยู่ใหม่ที่เพิ่มขึ้น จากการตีความของนักวิเคราะห์ออนไชน์ที่สื่อเยอรมัน BTC-ECHO อ้างอิง การเติบโตนี้เชื่อมโยงโดยตรงกับการจัดระเบียบตลาดใหม่หลังจากกฎหมาย MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) ของสหภาพยุโรปมีผลบังคับใช้ — MiCA กำหนดข้อบังคับด้านเงินสำรอง รายชื่อที่ได้รับอนุญาต (whitelist) และการเปิดเผยข้อมูลสำหรับผู้ออกสเตเบิลคอยน์ ขณะที่ EURC เป็นหนึ่งในสินทรัพย์อ้างอิงยูโรไม่กี่ตัวที่ได้รับสถานะปฏิบัติตามกฎระเบียบภายใต้กรอบนี้ กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ นี่ไม่ใช่การพุ่งขึ้นที่ขับเคลื่อนด้วยการเก็งกำไร แต่เป็นผลจากที่กฎระเบียบผลักดันเงินทุนและผู้ใช้ไปสู่ทิศทาง “ปฏิบัติตามกฎระเบียบและกำหนดราคาเป็นยูโร”
ผลกระทบที่แท้จริงต่อผู้ใช้บัตร USDT: อย่ารีบเปลี่ยนเหรียญ
ขอพูดให้ชัดก่อน: หากคุณถือบัตรเสมือนที่เติมเงินด้วย USDT ข่าวนี้จะไม่เปลี่ยนแปลงการใช้งานของคุณภายใน 7 วันข้างหน้า การเติบโตของ EURC เกิดขึ้นในระดับกระเป๋าเงินออนไชน์ ซึ่งเป็นคนละกระบวนการกับการรูดบัตรใช้จ่ายด้วย Wirex หรือ MPCard — เวลารูดบัตร เครือข่ายบัตรยังคงชำระบัญชีเป็นยูโรหรือดอลลาร์สหรัฐ ส่วนคุณเติมด้วย USDT หรือ EURC นั้นขึ้นอยู่กับว่าผู้ออกบัตรรองรับสินทรัพย์ใดในการเติมเงิน ไม่ได้ขึ้นอยู่กับว่าสเตเบิลคอยน์ตัวไหนกำลังมาแรงในเดือนนี้
สิ่งที่ควรจับตามองจริง ๆ คือ สัญญาณระยะกลาง 30 ถึง 90 วัน: หลังจาก MiCA ผลักต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบในการออกบัตรในยูโรโซนให้สูงขึ้น ผู้ออกบัตรที่ให้บริการผู้พำนักในสหภาพยุโรปจะมีแนวโน้มเอนเอียงไปทางเส้นทาง “ยูโรสเตเบิลคอยน์แบบพื้นเมือง” มากขึ้นเรื่อย ๆ สำหรับผู้อ่านในยูโรโซน ในปีข้างหน้าอาจเห็นการแยกตัวของบัตรสองประเภท — ประเภทหนึ่งยังคงใช้ USDT เป็นช่องทางเติมเงินหลัก (ส่วนใหญ่เป็นสายเอเชียแปซิฟิกหรือสายทั่วโลก) อีกประเภทหนึ่งให้ความสำคัญกับการรองรับการเติมเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ยูโรอย่าง EURC/EURe เพื่อให้สอดคล้องกับกฎระเบียบของสหภาพยุโรป ผู้อ่านที่ต้องการใช้บัตรในสหภาพยุโรปในระยะยาว สามารถดู คู่มือเลือกบัตรสำหรับผู้พำนักในสหภาพยุโรป ที่เราได้รวบรวมข้อมูลเกี่ยวกับที่ตั้งการจดทะเบียนของผู้ออกบัตรและสกุลเงินที่ใช้ชำระบัญชี
เปรียบเทียบเชิงประวัติศาสตร์: ครั้งนี้แตกต่างจากการหลุด peg ของ USDC ในปี 2023
ผู้อ่านที่คุ้นเคยกับวัฏจักรของสเตเบิลคอยน์อาจนึกถึงเหตุการณ์เดือนมีนาคม 2023 ที่ USDC หลุด peg ชั่วคราวจากเหตุการณ์ธนาคาร Silicon Valley Bank ทำให้เงินทุนจำนวนมากไหลหนีไปหา USDT ครั้งนั้นเป็น “การย้ายเงินแบบตั้งรับที่ขับเคลื่อนด้วยวิกฤตความเชื่อมั่น” — ผู้ใช้หนีเพราะกลัว ไม่ใช่เพราะกฎเปลี่ยน
การเติบโตของ EURC ครั้งนี้มีลักษณะตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิง: มันคือ “การย้ายเงินเชิงรุกที่ขับเคลื่อนด้วยความแน่นอนของกฎระเบียบ” MiCA ไม่ใช่เหตุการณ์ฉับพลัน แต่เป็นไทม์ไลน์ที่คาดการณ์ได้ตั้งแต่กฎหมายมีผลบังคับใช้ในเดือนมิถุนายน 2023 ไปจนถึงบทบัญญัติเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์ที่เริ่มบังคับใช้ก่อนในปี 2024 ตลาดรู้ล่วงหน้าว่ากติกาจะเปลี่ยนไปอย่างไร เงินทุนจึงไหลไปรวมตัวที่สินทรัพย์ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบล่วงหน้า เมื่อเทียบกันแล้ว บทเรียนจากปี 2023 คือ “อย่าถือว่าสเตเบิลคอยน์ทุกตัวมีความเสี่ยงแบบเดียวกัน” ส่วนบทเรียนจากปี 2026 คือ “อย่าละเลยสถานะกฎระเบียบที่อยู่เบื้องหลังสกุลเงินที่ใช้กำหนดราคา” สำหรับผู้ใช้บัตร USDT สิ่งนี้หมายความว่า เมื่อประเมินบัตรสักใบ นอกจากดูอัตราค่าธรรมเนียมแล้ว ยังต้องดูด้วยว่าสเตเบิลคอยน์ที่ผู้ออกบัตรรองรับนั้นอยู่ในรายชื่อที่ได้รับอนุญาต (whitelist) ตามกฎระเบียบในภูมิภาคที่ดำเนินการหรือไม่
ขอบเขตของกฎระเบียบ: ปัจจุบันสหภาพยุโรปอนุญาตอะไรบ้าง
จำเป็นต้องทำความเข้าใจขอบเขตทางกฎหมายในปัจจุบันให้ชัดเจน ภายใต้กรอบ MiCA การถือครองและใช้งานสเตเบิลคอยน์ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ (รวมถึง EURC และ USDT/USDC ที่เป็นไปตามข้อกำหนด) ในสหภาพยุโรปเป็นสิ่งที่ได้รับอนุญาตอย่างชัดเจน ส่วนที่ยังคลุมเครือคือผู้ออกบัตรเองมีใบอนุญาตเงินอิเล็กทรอนิกส์หรือใบอนุญาตชำระเงินในขอบเขตสหภาพยุโรปหรือไม่ รวมถึงข้อจำกัดด้านปริมาณเมื่อสเตเบิลคอยน์ที่ออกนอกสหภาพยุโรปหมุนเวียนในสหภาพยุโรปในปริมาณมาก นี่ก็เป็นประเด็นที่ MiCA ก่อให้เกิดการถกเถียงมากที่สุด — กฎหมายกำหนดกลไกที่หากปริมาณการซื้อขายรายวันของ “สเตเบิลคอยน์สำคัญที่ไม่ได้กำหนดราคาเป็นยูโร” เกินเกณฑ์ที่กำหนด จะต้องเปิดเผยข้อมูลเพิ่มเติม
ในแง่การใช้บัตรจริง ผู้อ่านในสหภาพยุโรปสามารถดู แนวทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบของสหภาพยุโรป ที่เรารวบรวมไว้ ซึ่งอธิบายว่าผู้ออกบัตรรายใดมีใบอนุญาต และรายใดอยู่ในเขต “ใช้ได้แต่สถานะกฎระเบียบอยู่นอกเขตแดน” ทาง ESMA อัปเดตมาตรฐานทางเทคนิค (RTS) อย่างต่อเนื่องบน หน้าเว็บทางการ MiCA ซึ่งเป็นแหล่งอ้างอิงหลักในการตัดสินสถานะการปฏิบัติตามกฎระเบียบของบัตรแต่ละใบ
จุดสำคัญที่ควรจับตามองต่อไป
- การเปิดเผยเงินสำรองและปริมาณหมุนเวียนของ EURC: Circle ต้องเปิดเผยองค์ประกอบเงินสำรองเป็นระยะตามข้อกำหนดของ MiCA รายงานฉบับถัดไปจะเป็นข้อมูลสำคัญในการตรวจสอบว่า “การเติบโตนี้ยั่งยืนหรือไม่”
- การเปลี่ยนแปลงสกุลเงินที่รองรับของผู้ออกบัตร: จับตาดูว่าผู้ออกบัตรที่ให้บริการสหภาพยุโรป (โดยเฉพาะที่มีใบอนุญาตในสหภาพยุโรป) จะเพิ่มตัวเลือกเติมเงินด้วย EURC หรือไม่ — นี่คือหลักฐานโดยตรงว่าแรงกดดันด้านกฎระเบียบส่งผลถึงระดับบัตรแล้ว
- การบังคับใช้ RTS ของ ESMA ในขั้นต่อไป: หากมาตรฐานทางเทคนิคเกี่ยวกับเพดานปริมาณการซื้อขายสเตเบิลคอยน์ที่ไม่ใช่ยูโรมีความเข้มงวดขึ้น อาจส่งผลต่อความสะดวกในการเติมเงินด้วย USDT ในสหภาพยุโรป
- การแยกตัวระหว่าง USDT กับ EURC ในสถานการณ์การออกบัตรของสหภาพยุโรป: ในหนึ่งถึงสองไตรมาสข้างหน้า จับ